k8凯发★◈✿ღ★！基因改造★◈✿ღ★，凯发k8国际★◈✿ღ★。凯发k8国际首页登录★◈✿ღ★，凯发k8一触即发凯发一触即发★◈✿ღ★，凯发k8国际首页登录美联储降息利好如期兑现★◈✿ღ★，市场继续演绎结构性行情★◈✿ღ★，算力★◈✿ღ★、机器人★◈✿ღ★、地产★◈✿ღ★、农业和电力设备轮番表演k8凯发★◈✿ღ★，轮动速度较快★◈✿ღ★，市场风格偏情绪投机★◈✿ღ★，商业航天和服务型消费两大方向持续性较好★◈✿ღ★，市场成交额恢复到日均2万亿元左右★◈✿ღ★，在政策预期（中央经济工作会议）与流动性宽松预期共振下★◈✿ღ★，经历短期震荡后逐步孕育跨年行情★◈✿ღ★，中长期结构慢牛格局未改★◈✿ღ★。

　　全周A股呈现结构性分化★◈✿ღ★，上证指数微涨-0.34%★◈✿ღ★，深证成指涨0.84%★◈✿ღ★，创业板指涨2.74%★◈✿ღ★；盘面上通信★◈✿ღ★、国防军工★◈✿ღ★、电子和机械设备等板块领涨★◈✿ღ★，煤炭★◈✿ღ★、石油★◈✿ღ★、钢铁和房地产等板块调整★◈✿ღ★。H股方面★◈✿ღ★，市场担心港股IPO数量对流动性影响★◈✿ღ★，整体表现偏弱★◈✿ღ★，恒生指数和恒生科技指数均小幅调整★◈✿ღ★。美股三大指数高位回落★◈✿ღ★，大型科技股均处于回调态势★◈✿ღ★，主要是甲骨文业绩低于预期★◈✿ღ★，风格偏防守★◈✿ღ★。

　　中国经过 2022 -2024 年连续三年的调整★◈✿ღ★，因为资产价格★◈✿ღ★、地方债★◈✿ღ★、消费疲态曾与美股背道而驰★◈✿ღ★，如今总算跟上节奏★◈✿ღ★。过去几年美股一直牛气冲天★◈✿ღ★，中国被地产★◈✿ღ★、人口★◈✿ღ★、结构调整拖在熊市泥潭★◈✿ღ★。但从 4 月底之后★◈✿ღ★，中国市场开始和美国同频共振★◈✿ღ★。我们过去三年经历了一系列结构调整平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★，像资产泡沫去化★◈✿ღ★、杠杆去化★◈✿ღ★、地方政府风险去化等★◈✿ღ★，资金对经济数据疲软不再那么敏感★◈✿ღ★，不是因为有个更好的预期★◈✿ღ★，而是因为有了不会再更坏的底气★◈✿ღ★。所以★◈✿ღ★，我认为中美两国逐渐迈入结构牛市★◈✿ღ★，会是未来一个阶段的主旋律★◈✿ღ★。

　　美股是主战场★◈✿ღ★，打法讲究阵型★◈✿ღ★，从龙头到备胎再到扩散链★◈✿ღ★，进行体系化布局★◈✿ღ★；A股是侧翼战场★◈✿ღ★，打法讲究精准与提前量★◈✿ღ★，在海外产业链中深挖尚未被充分定价的技术卡位者★◈✿ღ★；港股是机会战场★◈✿ღ★，打法讲究价值发现★◈✿ღ★，捕捉如阿里这类拥有全栈潜力但估值尚未跟上的稀缺标的★◈✿ღ★。放弃对宏大叙事的单纯憧憬★◈✿ღ★，转而深耕产业链的细微变化★◈✿ღ★，在资本盛宴中保持清醒★◈✿ღ★，在产业革命中维持理性★◈✿ღ★。

　　翼虎下半场的投资策略是围绕科技变革和逆全球化两大宏观叙事★◈✿ღ★，紧扣“超级主题+超级成长”双主线★◈✿ღ★，科技变革方向主抓AI+创新药★◈✿ღ★，逆全球化中美博弈的背景下主要关注地缘政治博弈下的军工★◈✿ღ★，以及金融战科技战背景下的稳定币★◈✿ღ★。AI 板块重点布局英伟达产业链及国产应用层模型创新★◈✿ღ★；创新药关注研发兑现能力强的转型企业★◈✿ღ★。

　　本周医药小幅调整★◈✿ღ★，跑输市场★◈✿ღ★，前期热度较高的医药商业和流感题材开始调整★◈✿ღ★，没有明显主线★◈✿ღ★，但部分超跌的创新药相对较好★◈✿ღ★，比如猴子涨价和小核酸方面人气较高★◈✿ღ★。全周涨幅榜前五名★◈✿ღ★：昭衍新药/热景生物/益诺斯/海创药业/万泽股份★◈✿ღ★。跌幅榜前五名★◈✿ღ★：海王生物/粤万年青/瑞康医药/太龙药业/信邦制药★◈✿ღ★。中长期看好具有真正创新能力的回调充分的创新药企业★◈✿ღ★，比如在前沿技术比如双抗★◈✿ღ★、ADC和核酸药物等领域开发重磅产品的企业★◈✿ღ★。

　　1.多款国产 1 类新药集中获批上市★◈✿ღ★：12 月 11 日★◈✿ღ★，国内三款 1 类新药同日获 NMPA 批准★◈✿ღ★。中国生物制药的全球首创新型 CDK2/4/6 抑制剂库莫西利胶囊★◈✿ღ★，联合氟维司群治疗 HR+/HER2 - 晚期乳腺癌★◈✿ღ★，可降低 64% 疾病进展风险★◈✿ღ★；诺诚健华的泛 TRK 抑制剂佐来曲替尼★◈✿ღ★，治疗 NTRK 融合基因晚期实体瘤★◈✿ღ★，客观缓解率达 89.1%★◈✿ღ★；健康元的抗流感新药玛帕西沙韦★◈✿ღ★，能将流感症状缓解时间缩短 27 小时★◈✿ღ★。

　　2.FDA 批准两款全球首创重磅疗法★◈✿ღ★：12 月 8 日 - 9 日★◈✿ღ★，FDA 接连批准两款首创疗法★◈✿ღ★。8 日★◈✿ღ★，Gamida Cell 公司的同种异体脐带血细胞疗法 Omisirge® 获批新增 SAA 适应症★◈✿ღ★，成为全球首个用于该疾病的细胞疗法★◈✿ღ★，且是首个兼具恶性与非恶性血液病治疗能力的双适应症细胞疗法★◈✿ღ★；9 日★◈✿ღ★，意大利非营利组织开发的基因疗法 Waskyra 获批平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★，成为 FDA 首款用于治疗 Wiskott - Aldrich 综合征的基因疗法★◈✿ღ★。

　　3.信达生物与武田 114 亿美元合作完成交割★◈✿ღ★：12 月 5 日公告显示★◈✿ღ★，信达生物与武田制药关于三款肿瘤创新药的 114 亿美元合作完成股份发行交割★◈✿ღ★。信达获 12 亿美元首付款★◈✿ღ★，后续还可获最高 102 亿美元里程碑款项及销售分成★◈✿ღ★。此次合作涉及 PD - 1/IL - 2α 双特异抗体等三款药物★◈✿ღ★，印证了中国创新药在 ADC 和免疫肿瘤领域的全球竞争力★◈✿ღ★。

　　4.辉瑞k8凯发★◈✿ღ★、罗氏分别公布乳腺癌疗法积极临床数据★◈✿ღ★：12 月 10 日平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★，两家药企公布乳腺癌相关三期临床积极结果★◈✿ღ★。辉瑞的 Tukysa 联合标准方案作为 HER2 阳性转移性乳腺癌一线% 疾病进展或死亡风险★◈✿ღ★；罗氏的口服 SERD 药物 giredestrant 用于 ER 阳性★◈✿ღ★、HER2 阴性早期乳腺癌★◈✿ღ★，较标准治疗降低 30% 侵袭性疾病复发或死亡风险★◈✿ღ★，三年无侵袭性疾病生存率达 92.4%★◈✿ღ★。

　　5.和誉医药公布口服靶免联合方案积极临床结果★◈✿ღ★：12 月 8 日★◈✿ღ★，和誉医药在 ESMO Asia 2025 上公布★◈✿ღ★，其口服 PD - L1 抑制剂 ABSK043 联合伏美替尼治疗 NSCLC 的 II 期研究获积极结果★◈✿ღ★。该方案疾病控制率达 71%★◈✿ღ★，且未出现严重毒副反应★◈✿ღ★，监管部门已同意将其拓展至 EGFR 突变且 PD - L1 阳性 NSCLC 患者的一线.君赛生物递表港股 IPO 冲刺国产首个 TIL 疗法★◈✿ღ★：12 月 10 日★◈✿ღ★，君赛生物港股 IPO 申请获受理★◈✿ღ★。其核心管线 为差异化 TIL 疗法k8凯发★◈✿ღ★，临床使用无需高强度清淋和 IL - 2 给药★◈✿ღ★，预计 2026 年递交上市申请★◈✿ღ★，有望成为中国首个获批的 TIL 疗法★◈✿ღ★。该公司上轮投后估值达 21.37 亿元★◈✿ღ★，专注于实体瘤创新细胞疗法研发★◈✿ღ★。

　　8.两款创新药拟纳入突破性疗法★◈✿ღ★：12 月 9 日★◈✿ღ★，CDE 公示两款拟纳入突破性疗法的药物k8凯发★◈✿ღ★。普众发现的全球首创 MUC18 ADC 药物 AMT - 253★◈✿ღ★，拟用于既往一线治疗失败的晚期黑色素瘤★◈✿ღ★；强生的 first - in - class 双抗新药 JNJ - 78278343★◈✿ღ★，拟用于经多线治疗的转移性去势抵抗性前列腺癌★◈✿ღ★，该药也是目前唯一进入 Ⅲ 期临床的 KLK2 靶向药物★◈✿ღ★。

　　9.科伦博泰达成 ADC 海外权益授权合作★◈✿ღ★：12 月初★◈✿ღ★，科伦博泰与 Crescent Biopharma 达成双向合作★◈✿ღ★。科伦博泰将靶向 ITGB6 的 ADC 药物 SKB105 的海外权益授权给对方★◈✿ღ★，获 8000 万美元首付款及最高 12.5 亿美元里程碑款项★◈✿ღ★；同时引进对方的 PD - 1×VEGF 双抗★◈✿ღ★，形成 “ADC + 双抗” 联用组合★◈✿ღ★，2026 年一季度将启动相关 1/2 期临床★◈✿ღ★。

　　本周科技板块继续反弹★◈✿ღ★，已经连续三周出现反弹★◈✿ღ★，市场进一步企稳★◈✿ღ★，月底将迎来基金进一步回补★◈✿ღ★、美国降息落地★◈✿ღ★、日本加息落地★◈✿ღ★，以及港交所IPO放缓消息★◈✿ღ★，市场可能已经完成二浪调整★◈✿ღ★，开始三浪行情★◈✿ღ★，市场主线依然是人工智能+国产半导体★◈✿ღ★。博通业绩没有大超预期以及甲骨文资本开资继续大增引发市场对其负债率担忧这些都是“浪花”★◈✿ღ★，并不影响AI产业趋势★◈✿ღ★。

　　2）GPT-5.2 在多项技术基准上超越了谷歌的竞品 Gemini 3 Pro★◈✿ღ★，在软件工程（SWE-Bench Pro）★◈✿ღ★、科学问答（GPQA Diamond）和高阶数学（FrontierMath）学★◈✿ღ★、抽象图形推理(ARC-AGI-2）等领域均有更好表现★◈✿ღ★。在衡量专业知识工作能力的 GDPval 测试中★◈✿ღ★，GPT-5.2 Thinking 在涵盖 44 个职业的任务中平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★，有 70.9% 的表现优于或持平于顶尖行业专家★◈✿ღ★，且速度更快★◈✿ღ★、成本更低平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★。

　　3）中国正考虑推出规模高达700亿美元的新一轮半导体产业激励计划★◈✿ღ★，以继续为被视为中美科技竞争核心的芯片产业提供资金支持★◈✿ღ★。多位知情人士透露★◈✿ღ★，相关部门正在讨论拨付2000亿元至5000亿元人民币(约合280亿至700亿美元)的补贴与融资支持方案★◈✿ღ★。最终金额★◈✿ღ★，具体扶持方式以及目标企业仍在商议之中★◈✿ღ★。

　　本周AI投资泡沫担忧显著升温k8凯发★◈✿ღ★，核心导火索为甲骨文财报不及预期及数据中心建设延期传闻★◈✿ღ★。甲骨文2026财年第二财季云业务收入未达市场预期★◈✿ღ★，叠加其与OpenAI相关数据中心建设可能因劳动力和材料短缺推迟的传闻（后被公司否认）★◈✿ღ★，重燃市场对AI万亿级投资回报率的疑虑★◈✿ღ★。美联储官员‘鹰派’表态成为科技股回调的另一主因★◈✿ღ★。美国堪萨斯联储主席施密德等官员强调通胀仍过高★◈✿ღ★、需保持货币政策限制性★◈✿ღ★，推动美债收益率上行★◈✿ღ★，高估值科技股首当其冲★◈✿ღ★。后续展望★◈✿ღ★：短期避险情绪升温★◈✿ღ★，关注日本央行加息落地的冲击平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★，美股科技面临估值消化压力★◈✿ღ★，港股科技存在超跌反弹博弈机会★◈✿ღ★。

　　0penAI:①正式发布GPT-5系列最新升级版本GPT-5.2模型k8凯发★◈✿ღ★，称其为“迄今为止在专业知识★◈✿ღ★，在通用智能★◈✿ღ★、编码能力★◈✿ღ★、长上下文处理★◈✿ღ★、准确性和减少幻觉方面有工作上最强大的模型”显著提升★◈✿ღ★，特别加强了科学和数学领域的能力;②与华特迪士尼公司宣布达成为期三年的战略合作协议★◈✿ღ★，迪士尼向0penAI投资10亿美元★◈✿ღ★，并授权Sora使用迪士尼旗下超过200个核心IP角色:③发布《2025年企业人工智能现状报告》★◈✿ღ★，称ChatGPT每周活跃用户数已突破8亿★◈✿ღ★，相比2025年2月的4亿用户实现翻倍★◈✿ღ★，企业版ChatGPT的采用率同比增长约8-9倍★◈✿ღ★。

　　Google:①发布全面升级的Gemini Deep Research AI代理工具k8凯发★◈✿ღ★，现在可以从Gmail★◈✿ღ★、Drive甚至Chat中提取上下文信息★◈✿ღ★，通过综合大量信息★◈✿ღ★、创建研究计划★◈✿ღ★、识别信息缺口★◈✿ღ★，并自主浏览网络生成深度研究报告;②发布升级版原生音频模型Gemini 2.5 Flash NativeAudio模型★◈✿ღ★，并已集成至Google搜索★◈✿ღ★、Gemini应用等产品中★◈✿ღ★。该模型能够更有效地从之前的对话轮次中检索上下文★◈✿ღ★，创造更连贯的对话体验★◈✿ღ★，使语音交互更加流畅和表达力更强★◈✿ღ★。

　　Meta:①正在开发一款代号为“Avocado”的全新AI模型★◈✿ღ★，预计于2026年春季发布★◈✿ღ★。与以往开源的Llama系列不同★◈✿ღ★，Avocado可能作为闭源模型发布:②宣布推出一系列AI驱动的新工具★◈✿ღ★，包括内容发现★◈✿ღ★、自动将有机内容转化为合作广告等功能★◈✿ღ★，旨在帮助品牌和创作者在Facebook和Instagram上扩大合作规模平凡父亲的麻辣小龙虾★◈✿ღ★。

　　智谱AI:①发布并开源GLM-4.6V系列多模态大模型★◈✿ღ★，包含面向云端的基础版(106B-A12B)和本地部署轻量版(9B)★◈✿ღ★。该模型将训练上下文窗口提升至128K★◈✿ღ★，并实现原生多模态工具调用能力★◈✿ღ★，同时API价格降低50%:②发布开源工业级语音合成系统GLM-TTS★◈✿ღ★，仅需3秒语音样本即可克隆音色★◈✿ღ★。

　　根据媒体报道★◈✿ღ★，有传闻称★◈✿ღ★，交易所的交易链路可能进行调整★◈✿ღ★，一是交易报盘增加延时★◈✿ღ★，分两种方案★◈✿ღ★；二是要求券商3个月内清退所有客户的专属设备★◈✿ღ★，包括单一客户服务设备等★◈✿ღ★：高频量化的高速跑道未来可能被部分拆除★◈✿ღ★，曾经倚仗毫秒级优势的量化管理人★◈✿ღ★，不得不面对一场自我革命★◈✿ღ★。此次小作文堪称近年来对高频量化交易最严厉的限制★◈✿ღ★，可能没有之一★◈✿ღ★。如果后续是真的★◈✿ღ★，那么量化管理人部署在券商的专属设备的清退工作可能被提上日程★◈✿ღ★，包括单一客户服务设备★◈✿ღ★。这意味着★◈✿ღ★，高频交易机构将失去速度优势★◈✿ღ★，且导致一连串的蝴蝶效应★◈✿ღ★。

　　近年以来★◈✿ღ★，监管部门对程序化交易的监管持续加码★◈✿ღ★。其中★◈✿ღ★，《程序化交易管理实施细则》明确将“瞬时申报速率异常”和“频繁瞬时撤单”等四类行为列为监控重点★◈✿ღ★。目前★◈✿ღ★，根据公开数据★◈✿ღ★，国内量化投资规模估算大概是3500到4000亿人民币★◈✿ღ★，其中公募约1200亿左右★◈✿ღ★，其余基本都是私募量化基金★◈✿ღ★，金额可能在2300亿~2800亿上下★◈✿ღ★，而根据中国基金业协会数据披露★◈✿ღ★，截至2025年10月末★◈✿ღ★，国内证投类私募基金总管理规模70076.16亿元★◈✿ღ★。也就是说国内目前量化私募基金规模占比约在3.3%~3.9%★◈✿ღ★。这个占比相比国外超过30%的量化或者程序化交易体量而言★◈✿ღ★，未来的增长空间依旧巨大★◈✿ღ★。

　　而反观小微盘股的成交量★◈✿ღ★，根据今年4月证监会披露过的数据★◈✿ღ★，高频交易在市值15亿元以下的小微盘股成交量中贡献率接近40%★◈✿ღ★。这使得监管层担心高频交易可能对中小盘股票流动性造成潜在影响★◈✿ღ★。面对日益严格的监管环境★◈✿ღ★，量化行业已经开始主动调整★◈✿ღ★。头部量化机构正在降低交易频率★◈✿ღ★，转向中低频赛道★◈✿ღ★。未来量化行业将更多回归价值发现本质★◈✿ღ★，从“市场波动放大器”转变为“市场流动性稳定器”★◈✿ღ★。当量化机构不再仅仅关注速度竞争★◈✿ღ★，而是聚焦于企业基本面和长期价值★◈✿ღ★，中国资本市场有望迎来更加健康的发展生态★◈✿ღ★。

　　本周为股指期货2512主力合约第三周★◈✿ღ★，周五★◈✿ღ★，IH★◈✿ღ★、IF★◈✿ღ★、IC★◈✿ღ★、IM2510对应现货端上证50★◈✿ღ★、沪深300★◈✿ღ★、中证500指数及中证1000指数的基差分别为-7.84k8凯发★◈✿ღ★、-6.95★◈✿ღ★、4.21★◈✿ღ★、-9.14★◈✿ღ★，而上周五对应2512数据为-4.61★◈✿ღ★、-10.14★◈✿ღ★、-14.64★◈✿ღ★、-22.69★◈✿ღ★，发现IC和IM基差贴减少较多★◈✿ღ★，IC基差直接由贴水转为升水★◈✿ღ★，中证500指数反弹较多★◈✿ღ★。

　　从两市融资融券余额数据上看★◈✿ღ★，融资融券余额有所上升★◈✿ღ★。截至12月11日★◈✿ღ★，上交所融资余额报12570.23亿元★◈✿ღ★，较前一交易日减少16.52亿元★◈✿ღ★；深交所融资余额报12254.14亿元★◈✿ღ★，较前一交易日减少47.42亿元★◈✿ღ★；两市合计24824.37亿元★◈✿ღ★，较前一交易日减少63.94亿元★◈✿ღ★。央行11月末★◈✿ღ★，广义货币(M2)余额336.99万亿元★◈✿ღ★，同比增长8%★◈✿ღ★。社会融资规模存量440.07万亿元★◈✿ღ★，同比增长8.5%★◈✿ღ★。前十一个月★◈✿ღ★，社会融资规模增量累计为33.39万亿元★◈✿ღ★，同比多3.99万亿元★◈✿ღ★；对实体经济发放的人民币贷款增加14.93万亿元★◈✿ღ★，同比少增1.28万亿元★◈✿ღ★。